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山水水泥2011年產(chǎn)能提升至8000萬(wàn)噸
發(fā)布時(shí)間:【2011-02-21】
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2月18日,記者獲得的資料顯示,山水水泥(00691.HK)2011年底水泥產(chǎn)能將擴(kuò)張8000萬(wàn)噸,水泥熟料產(chǎn)能將提高至5000萬(wàn)噸,而截至2010年底,公司水泥產(chǎn)能、水泥熟料產(chǎn)能分別為6580萬(wàn)噸和3095萬(wàn)噸,提升幅度分別為22%、62%。

  資料顯示,為了實(shí)現(xiàn)將水泥產(chǎn)能擴(kuò)大到8000萬(wàn)噸的目標(biāo),公司已經(jīng)制定了60億人民幣的資本性支出預(yù)算,其中,2011年的資本性支出約在30-40億人民幣,2012年約為50億人民幣。但公司并未透露擴(kuò)產(chǎn)方式以及擴(kuò)產(chǎn)區(qū)域。

    根據(jù)公司2010年5月收購(gòu)內(nèi)蒙古水泥資產(chǎn)披露的數(shù)據(jù),公司收購(gòu)現(xiàn)有水泥生產(chǎn)線每噸成本約374元,跟自建水泥生產(chǎn)線成本370元相差無(wú)幾。中銀國(guó)際分析師胡文洲在報(bào)告中表示,通過(guò)收購(gòu)運(yùn)營(yíng)許可或現(xiàn)有生產(chǎn)線來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)仍是公司的主要擴(kuò)張策略。申銀萬(wàn)國(guó)分析師趙睿在報(bào)告中表示,山水水泥的全國(guó)擴(kuò)張已經(jīng)開(kāi)始,未來(lái)將逐步深入遼寧、山西、內(nèi)蒙古、天津和新疆等水泥需求增長(zhǎng)較快毛利率較高的區(qū)域。

    自2010年9月份實(shí)行限電政策以來(lái),山水水泥11月銷(xiāo)售均價(jià)(不含增值稅)已上調(diào)17%至266元人民幣/噸左右,對(duì)于未來(lái)水泥價(jià)格的走勢(shì),公司表示,由于受季節(jié)性因素影響,盡管1季度水泥價(jià)格可能略有調(diào)整,但調(diào)整的幅度應(yīng)僅為10%-15%(環(huán)比),低于前幾年20%的平均水平。同時(shí),公司采取收縮水泥熟料對(duì)外供應(yīng)的策略,從而提高公司在熟料定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)。因此,基于成本推動(dòng)效應(yīng),水泥價(jià)格應(yīng)能持續(xù)高位運(yùn)行。

    數(shù)據(jù)顯示,公司2010年的平均噸毛利預(yù)計(jì)應(yīng)為50元人民幣左右,其中2010年11月更是達(dá)到了70元人民幣以上的歷史高點(diǎn),公司對(duì)2011年的利潤(rùn)率持樂(lè)觀態(tài)度。

    中銀國(guó)際分析師胡文洲在報(bào)告中表示,山東省是僅次于江蘇省的全國(guó)第二水泥生產(chǎn)大省,2010年1-11月總產(chǎn)量達(dá)1.36億噸。2012年,政府設(shè)定的山東省落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)為2200萬(wàn)噸,說(shuō)明淘汰進(jìn)程加快,將對(duì)水泥價(jià)格形成支撐。

    胡文洲稱(chēng),盡管2010年煤炭平均購(gòu)買(mǎi)價(jià)(不含增值稅)同比大漲22%至684人民幣/噸,但得益于有效的成本節(jié)約及定價(jià)控制,公司水泥噸毛利仍有提升的空間。預(yù)測(cè)2011年噸毛利同比上升25%至63.6元人民幣。

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