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青松建化水泥業(yè)務略低于市場預期
發(fā)布時間:【2011-07-18】
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    一、事件

    2011上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入91518.44萬元,同比增長30.32%;利潤總額22699.7萬元,同比增長了58.62%;實現(xiàn)每股收益0.397元,比去年同期的0.257元,但略低于市場預期。

    二、點評

    (1)水泥業(yè)務略低于市場預期。由于市場對于新疆地區(qū)水泥供需結構給予過高預期,認為新疆水泥價格還有較大的上漲空間,尤其是南疆地區(qū)一直低于北疆100元,認為南疆水泥價格的上升空間較大。而新疆的施工旺季在7-9月份,上半年水泥銷量有限。我們認為,下半年水泥業(yè)務將有較大幅度增長。

    (2)水泥制品、化工業(yè)務、投資收益基本符合預期。

    三、下半年看點

    第三季度是水泥消耗旺季,極有可能出現(xiàn)量價齊升的局面。此外,公司在化工、煤炭等業(yè)務均有新產能釋放,因此我們對下半年保持樂觀態(tài)度。
    (1)7-9月是新疆水泥消耗旺季,新疆水泥還有可能出現(xiàn)大面積的供不應求狀況。因此,我們預期南疆水泥還有較大的上漲空間。

    (2)公司在烏蘇3000t/d、庫車5000t/d的兩條生產線即將投產,對于下半年水泥產銷量均有較大貢獻。我們看好公司下半年水泥業(yè)務營業(yè)收入和利潤的大幅增長。

    (3)公司合資組建的國電青松庫車礦業(yè)公司開發(fā)的大平灘煤礦:目前開采能力為240萬噸/年,明年全部投產。煤炭業(yè)務也即將貢獻業(yè)績。

    (4)公司燒堿項目一期10萬噸預計9月份即可投產,與當?shù)赜∪竟镜暮贤磳⑸Вへ暙I將逐步放量。

    四、營業(yè)預測與投資評級

    廣發(fā)證券預計公司2011年-2013年EPS分別為1.44、2.18、3.30元(未攤薄),考慮到公司在新疆地區(qū)的龍頭地位,看好公司在化工、煤炭等業(yè)務的發(fā)展前景,給予公司買入評級,目標價為25.92元,對應2011年18倍PE。

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