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2000億解燃眉之急 鐵路償債高峰或于2014年出現
發布時間:【2011-11-08】
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    鐵道部2000億元融資日前落到實處。對多數企業來說,2000億元資金是天量,可對于龐大的鐵路投資建設來說,2000億元資金卻是杯水車薪,僅僅是勉強能夠償還欠款。

       有業內人士預計,鐵路建設所需后續資金,尚需萬億元,鐵道部償債高峰將于2014年出現。

        鐵路建設后續資金從哪里籌集?接受中國經濟時報記者采訪的人士認為,可以通過發行長期債權方式向民間融資籌集資金;也可以通過打包鐵道部負債的方式來融資。同時,有了國家信用給鐵道部負債“貼標簽”,對于后續資金,市場不必過分擔心。

2000億融資僅夠還債

        本月20日之前,鐵道部的大小債主,均將得到鐵道部工程拖欠款。11月3日,鐵道部官方聲明,將把2000億元欠款撥付給各建設單位,以保證在建鐵路項目的連續施工和人員工資發放。

        這對于“失血”嚴重的相關鐵路公司來說,是個天大的好消息。最新統計數據顯示,鐵道部欠36家和高鐵相關的上市公司資金合計2491億元。

        中國工程院院士王夢恕告訴中國經濟時報記者,僅欠中國中鐵和中國鐵建這兩大公司資金就高達1300億元。2000億元融資額度,僅僅夠償還欠款。支付工資和工程材料費用,工程要大規模開工建設,還需要持續投錢。

        中投顧問交通行業研究員申正遠告訴本報記者,2000億的融資只能緩解鐵道部的短期債務問題,僅能夠解決部分采購應付賬款問題,推進部分重點工程建設。

      “從鐵道部整體債務數量來看,2000億只能暫緩資金難題,根據債務數量推測,償債高峰將在2014-2015年出現。”申正遠對記者說。

        在貨幣政策緊縮,鐵道部負債居高不下,哪些部門給了鐵道部這筆錢?

        一位業內人士告訴本報記者,這部分資金主要由三部分構成,其中郵政儲蓄400億元,國家開發銀行1100億元,其他商業銀行共500億元。

       業內人士告訴記者,鐵道部今年債券計劃發行1000億元。截至目前,已經發行400億元,后面600億元將分三期發行;還有一部分資金來源于鐵路建設基金,按照相應比例,從貨運中計提,每年也有幾百億元。

 負債總額高達2.09萬億元

        鐵道部為何如此缺錢,這和近來鐵路投資節節攀升密切相關。

       2008年,鐵路投資總額是3376億元;2009年,鐵路系統固定資產投資是7013.21億元;2010年,完成基建投資7091億元;2011年有所放緩,計劃投資6000億元。

        伴隨而來的,鐵道部負債規模也水漲船高。2008年,負債總計8683億元;2009年是1.33萬億元,負債率超過53%;2010年,負債1.89萬億元,負債率是57%;截至2011年上半年,鐵道部負債總額高達2.09萬億元,負債率達到58.53%。

       刊登于上海清算所的三季度匯總財務報表審計報告顯示,鐵道部前三季度其稅后利潤為1.37億元,負債合計2.23萬億元,較去年底增18%,資產負債率攀升至59.60%。預計年底這一數值可能突破60%。

       申正遠認為,超額投資導致鐵路部門負債率逐漸上升。但是前期不計后果盲目投資,導致鐵路系統債務危機問題凸顯。這也是2011年以來鐵路建設工程大面積停工的主要原因。

       一位銀行業內部工作人員告訴本報記者,多數銀行已經停止對鐵路行業進行貸款,一方面是資金緊縮;另一方面,還是因為多數鐵路企業經營業績不好,負債率居高不下等因素。

        銀監會有關授信集中度規定,單一集團客戶授信集中度指標,為最大一家集團客戶授信總額與資本凈額之比,不應高于15%。

        而到目前為止,工、建、中、農四大國有銀行中,鐵道部作為單一集團客戶,其授信集中度大都處于商業銀行資本余額15%的紅線上下。

發行長期債券保證可持續資金

        市場人士認為,鐵道系統的投資趨勢,長期增長不會改變。不僅由于項目規劃對全國交通系統的促進作用,更由于鐵路系統建設所帶動的產業拉動作用。

        申正遠稱,從發改委和中央政策對于鐵路部門關注趨勢來看,鐵路系統擴張短期內會有所減緩,但是,整體發展趨勢不會改變。隨著國家財政支持力度加大,即使部分支線項目會有所延時,但是大部分工程將陸續復工。

        目前鐵路工程建設是“開弓已無回頭箭”,但上萬億的資金需求,鐵道部去哪里籌集?

        中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為,市場不必過分對資金來源。他告訴本報記者,由財政部給鐵道部貸款“貼標簽”,這意味著,鐵道部享受國家信用,融資成本將會降低,應該能夠得到后續資金支持。

        接受記者采訪的業內人士認為,鐵道部早已經有放寬路權的想法,這需要市場的投融資體系改變,鐵路系統攤子過大,不能一蹴而就。

        董登新建議,不妨發行長期債券,這樣既可以滿足大規模融資需求,也可以解決償債高峰期問題,還可以分散債務風險。。目前,鐵路債券按照國債定價,利率偏低,為了吸引中長期資金,不妨適當提高利率。另外,如果鐵道部資金來源過度依賴銀行的話,還會產生系統性風險。

        鐵路資金問題,并非無解。盛光祖上任之初,提出鐵路建設遵行“保在建、上必須、重配套”原則,鐵路貨運盈利能力較強,可以適當擴大貨運線路建設,提高盈利水平。通過推動優質資產上市,緩解債務壓力。

        中信證券也早建議,將鐵道部債務證券化,或將優質資產打包上市,通過融資解決債務問題。

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