上周華東地區在杭州市場價格拉動下有小幅上漲。11月1—5日，杭州市場不同企業出廠價格均出現上漲，幅度10-15元/噸。據了解，此次領漲的仍然是南方公司，在供大于求的市場情況下價格能夠連續上漲，主導企業起到決定作用。另外，近期的煤炭價格不斷小幅度上漲使水泥生產成本也有所增加，所以近期水泥價格上漲及未來的走高都與煤炭價格上漲有一定關系。上周廣東省粵東區域價格如期上調15元/噸，而珠三角地區本月初僅臺泥P.C32.5散和熟料價格上調15元/噸。目前廣東水泥需求依然強勁，11月6日最新消息，珠三角地區未來幾天將會再上漲40元/噸，屆時累計漲幅將達到130—150元/噸，將超07年下半年的漲幅水平。持續大幅漲價的原因：
一是市場需求旺盛；二是外省水泥進入受限；三是本地大型企業供應不足。
上周華北地區水泥市場價格繼續保持平穩。目前多數工程開始進行收尾，水泥需求也達高峰期，根據天氣情況估計能持續20天左右，后期市場需求將會逐漸下降。上周東北、西北、西南等地區水泥價格保持平穩。
上周水泥用煤價格漲幅：山西5元/噸、黑龍江25元/噸、江蘇10元/噸、新疆20元/噸，其他地區平穩。值得注意的是，新疆烏魯木齊地區9月中旬以來煤價漲幅已達50％。
上周五(11月6日)水泥板塊大漲，基本面并無重大消息出臺，我們目前認為屬于補漲的可能性較大：10月9日至11月5日，滬深300指數累計漲幅15.29%，而申萬水泥制造指數累計漲幅僅為8.14%，嚴重滯后。11月6日大漲后，水泥制造指數累計漲幅升至14.79%，僅落后滬深300指數漲幅1.12個百分點；從估值上看，10月9日水泥制造指數和滬深300指數09年PE(整體法，剔除負值)分別為20.91和20.11，11月5日分別為20.44和21.23，一個月內水泥指數估值相對大盤走低，11月6日大漲后分別為21.86和21.28，估值有所修復。
由于三季報超預期和估值低，賽馬實業10月初開始在水泥股中率先走強，而近期有新聞報道稱新疆將加大投資力度，引發上周四天山股份和青松建化大漲，周五終于激發海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、塔牌集團、亞泰集團等東部水泥股有所表現。
本周珠三角水泥價格超預期再次上漲，海螺水泥和塔牌集團將再度受益。目前第四季度旺季已過近半，漲價逐漸步入尾聲，而影響水泥股表現的主要負面因素——市場對明年供給壓力過大的擔憂短期內依然難以根本好轉。我們維持對水泥行業“增持”評級，但此輪補漲行情短期空間不會太大，估計還有10－20％的漲幅。
